东北证券:东北证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行次级债券(第二期)信用评级报告

【摘要】联合〔2024〕900号联合资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司及其拟2024年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期）的信用状况进行综合分析和评估，确定东北证券股份有限公司主体长期信用等级为AAA，东北证券股份有限公司20...

                    联合〔2024〕900 号

    联合资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司及其拟 2024 年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期）的信用状况进行综合分析和评估，确定东北证券股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，东北证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期）信用等级为 AA+，评级展望为稳定。

    特此公告

                                  联合资信评估股份有限公司
                                  评级总监：

                                        二〇二四年三月四日

    东北证券股份有限公司2024年面向专业投资者

      公开发行次级债券（第二期）信用评级报告

评级结果：                        评级观点

 主体长期信用等级：AAA                  联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）
 本期债券信用等级：AA+                对东北证券股份有限公司（以下简称“公司”或“东北证券”）
 评级展望：稳定                      的评级反映了公司作为全国性综合类上市券商之一，资本
                                  实力很强，业务覆盖国内主要省市，在吉林省内具有明显区
债项概况：                        域竞争优势。2020 年以来，公司资产管理业务发展势头良
 本期债券发行规模：不超过 9.50 亿元    好；各项风控指标持续优于监管水平，资产流动性很好。
 （含）                            2023 年 1－9 月，证券自营业务实现较好收益，公司营业收
 本期债券发行期限：3 年                入和利润水平同比均有所增长。

 偿还方式：按年付息，到期一次还本          同时，联合资信也关注到，证券市场波动、监管政策变
 偿付顺序：在破产清算时清偿顺序劣后

 于公司普通债务                      化、市场信用风险上升带来的风险暴露增加等因素可能对
 募集资金用途：拟用于用偿还到期债务、    公司经营带来不利影响；公司一年内到期的债务占比较高，
 调整债务结构                        需关注短期流动性管理情况；2022 年，公司权益类自营业
评级时间：2024 年 3 月 4 日          务出现较大浮亏，营业收入和净利润同比大幅下滑。

                                      相较于公司的债务规模，本期债券发行规模较小，本期
本次评级使用的评级方法、模型：    债券发行后，公司的债务负担将有所增长，发行后的各项指
              名称                  版本    标对全部债务的覆盖程度有所下降但仍属较好水平。

证券公司主体信用评级方法          V4.0.202208      未来，随着国内资本市场的持续发展、自身各项业务的
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208  稳步推进，公司整体竞争力有望进一步提升。
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露

                                      基于对公司主体长期信用状况以及本期债券信用状况
                                  的综合评估，联合资信确定公司主体长期信用等级为 AAA，
                                  本期债券信用等级为 AA+，评级展望为稳定。

                                  优势

                                  1. 作为全国性综合类上市券商，公司综合实力很强，区域
                                      竞争优势明显。公司作为全国性综合类上市券商之一，
                                      资本实力很强，融资渠道多样、畅通，业务覆盖国内主
                                      要省市，在吉林省内网点竞争优势明显，主要业务基本
                                      排名在行业中上游水平。

                                  2. 资产管理业务发展势头良好。2020 年以来，公司资产管
                                      理业务实现了较好发展，资产管理业务规模有所增长，
                                      主动管理能力持续提升。

                                  3. 资产流动性及资本充足性很好。截至 2023 年 9 月末，
                                      公司资产流动性很好，各项风控指标持续优于监管水
                                      平，资本充足性很好。

 www.lhratings.com                                                                                    1

本次评级模型打分表及结果：        关注

 评价  评价    风险      评价要素    评价    1. 公司经营易受经营环境影响。经济周期变化、国内证券
 内容  结果    因素                  结果      市场波动以及相关监管政策变化等因素可能对公司经
              经营      宏观经济      2

              环境      行业风险      3        营带来不利影响。2022 年，受证券市场波动影响，公司
 经营                    公司治理      2        权益类自营业务出现较大规模浮动亏损，全年营业收入
 风险    B              风险管理

              自身                    3        和净利润均同比大幅下滑。

              竞争力  业务经营分析    1    2. 关注短期流动性管理。截至 2023 年 9 月末，公司一年
                          未来发展      2        内到期债务占比较高，需对其短期流动性管理保持关
                          盈利能力      2        注。

              偿付    资本充足性      1

 财务  F1    能力                    3. 关注资产质量变化。公司自营投资以债券投资为主，面
 风险                    杠杆水平      2

              流动性    资金来源      1        临一定信用风险；信用业务存在违约情况，仍存在进一
                          与流动性              步减值风险，需对后续追偿处置情况保持关注。

              指示评级                aaa

          个体调整因素：无              --    主要财务数据：

            个体信用等级              aaa                                                                    2023 年
        外部支持调整因素：无            --                    项 目            2020 年  2021 年  2022 年  1－9 月
              评级结果                AAA      自有资产（亿元）                525.51    600.63    585.69        /
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等    自有负债（亿元）                351.38    413.75    399.12        /
级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风    所有者权益（亿元）

险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为                                      174.13    186.88    186.57    188.18
7 档，1 档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值；通    优质流动性资产/总资产（%）        19.32    16.54    17.85        /
过矩阵分析模型得到指示评级结果

                                                  自有资产负债率（%）              66.86    68.89    68.14        /
同业比较：                                    营业收入（亿元）                  66.10    74.78    50.77    48.55
      主要指标      公司 公司 1 公司 2 公司 3    利润总额（亿元）                  18.07    20.94      2.00      7.38
最新信用等级        AAA AAA AAA AAA      营业利润率（%）                  27.48    27.77      4.57    15.01
数据时间                2022 年/2022 年末          净资产收益率（%）                8.74      9.45      1.46      3.20
营业收入（亿元）      50.77 31.27 34.29 31.59    净资本（亿元）                  148.37    131.21    126.44    137.29
净资本（亿元）      126.44 230.08 205.58 125.73    风险覆盖率（%）                299.41    205.55    186.98    183.33
净资产收益率（%）      1.46  3.79  1.96  5.78    资本杠杆率（%）                  19.14    18.52    18.38    1