中欧周期景气混合型发起式证券投资基金2024年第1季度报告

【摘要】中欧周期景气混合型发起式证券投资基金2024年第1季度报告2024年3月31日基金管理人：中欧基金管理有限公司基金托管人：招商银行股份有限公司报告送出日期：2024年4月20日§1重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假...

中欧周期景气混合型发起式证券投资基金
        2024 年第 1 季度报告

                      2024 年 3 月 31 日

              基金管理人：中欧基金管理有限公司

              基金托管人：招商银行股份有限公司

              报告送出日期：2024 年 4 月 20 日


                        §1 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

    基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 04 月 19 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

    基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
    基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

    本报告中财务资料未经审计。

    本报告期自 2024 年 01 月 01 日起至 2024 年 03 月 31 日止。

                      §2 基金产品概况

 基金简称                          中欧周期景气混合发起

 基金主代码                        014608

 基金运作方式                      契约型、开放式、发起式

 基金合同生效日                    2022 年 1 月 5 日

 报告期末基金份额总额              21,522,538.23 份

 投资目标                          通过量化投资方法精选股票，投资周期波动中的受益资
                                  产，聚焦周期景气的投资机会，在控制投资组合风险的
                                  前提下，力争获得超越业绩比较基准的超额收益。

 投资策略                          本基金将依据行业周期景气的基本原理来构建和管理投
                                  资组合，即从中观行业景气分析并进行行业景气度比较，
                                  并通过量化指标优选周期景气行业及其中的优质标的。
                                  本基金将以国证周期 100 指数作为参考并发挥管理人的
                                  量化投资管理能力从全市场优选投资标的构建组合。该"
                                  锁定基准，适当灵活"的强调纪律的投资风格有利于充分
                                  发挥本基金管理人的专业优势和团队优势；同时对行业
                                  投资比例增减的适度控制又可以减小本基金对市场基准
                                  的偏离，从而在适度风险基础上为投资人实现优厚的回
                                  报。

 业绩比较基准                      国证周期 100 指数收益率*90%+中证港股通综合指数(人
                                  民币)收益率*5%+银行活期存款利率（税后）*5%

 风险收益特征                      本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于
                                  债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基
                                  金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投
                                  资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来


                                  的特有风险。

 基金管理人                        中欧基金管理有限公司

 基金托管人                        招商银行股份有限公司

 下属分级基金的基金简称            中欧周期景气混合发起 A  中欧周期景气混合发起 C

 下属分级基金的交易代码                    014608                  014609

 报告期末下属分级基金的份额总额      19,118,945.14 份          2,403,593.09 份

                §3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

                                                                    单位：人民币元

主要财务指标                        报告期（2024 年 1 月 1 日-2024 年 3 月 31 日）

                                中欧周期景气混合发起 A    中欧周期景气混合发起 C

1.本期已实现收益                              -880,749.52              -101,780.42

2.本期利润                                    416,673.91                15,795.72

3.加权平均基金份额本期利润                        0.0204                    0.0060

4.期末基金资产净值                          13,403,228.02              1,666,499.73

5.期末基金份额净值                                0.7010                    0.6933

注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

                              中欧周期景气混合发起 A

                                              业绩比较基准

                      净值增长率标业绩比较基准

  阶段  净值增长率①                        收益率标准差  ①－③      ②－④
                        准差②    收益率③

                                                    ④

过去三个月      4.32%      1.37%      2.69%      1.13%      1.63%      0.24%

过去六个月      4.42%      1.11%      -6.09%      1.01%      10.51%      0.10%

 过去一年      -12.05%      0.99%    -12.07%      1.00%      0.02%      -0.01%

自基金合同

              -29.90%      1.42%    -29.81%      1.18%      -0.09%      0.24%
生效起至今

                              中欧周期景气混合发起 C


                                              业绩比较基准

                      净值增长率标业绩比较基准

  阶段  净值增长率①                        收益率标准差  ①－③      ②－④
                        准差②    收益率③

                                                    ④

过去三个月      4.18%      1.37%      2.69%      1.13%      1.49%      0.24%

过去六个月      4.16%      1.11%      -6.09%      1.01%      10.25%      0.10%

 过去一年      -12.48%      0.99%    -12.07%      1.00%      -0.41%      -0.01%

自基金合同

              -30.67%      1.42%    -29.81%      1.18%      -0.86%      0.24%
生效起至今
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较


                        §4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

 姓名  职务  任本基金的基金经理期限 证券从业                说明

                  任职日期  离任日期  年限

                                                2016-04-05 加入中欧基金管理有限公

 钱亚婷 基金经理 2023-04-21    -      7 年  司，历任中欧基金管理有限公司分析师、
                                                基金经理助理。

                                                历任联合利华（上海）财务管理培训生，
                                                上海申万宏源证券研究所首席分析师、部
 叶培培 基金经理 2024-03-06    -      16 年  门总监，太平洋资产管理有限责任公司投
                                                资经理。2021-12-16 加入中欧基金管理
                                                有限公司，历任投资经理。

注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》等相关规定。
-
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

  本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规
和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况

  本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。本报告期内，本基金管理人公平交易制度和控制方法总体执行情况良好，不同投资组合之间不存在非公平交易或利益输送的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明

  本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 11 次，为量化策略组合因投资策略需要发生的反向交易，公司内部风控对上述交易均履行相应控制程序。

    本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

  相比 2023 年一季度的强预期、弱现实，2024 年一季度的宏观呈现弱现实、弱预期。国内方
面，外需条件出现向好迹象，国内大循环有待进一步提振。海外方面，美国软着陆逐步兑现，非农数据略超预期。在数据和联储引导下，市场定价基准情形下或将于 24 年 6 月首次降息。一些领先指标指向美国地产周期有望重新进入上行周期。本组合的核心仓位重点配置上游资源（铜金油铝煤），辅助仓位适当配置制造业出海。

    展望二季度，中美需求共振进入蜜月期，制造业由于出口拉动继续保持高景气，海外美国市场进入地产上行周期，国内地产链逐步企稳，整体利好制造业以及供给受限的上游资源品。需要紧密跟踪美国经济动能，警惕高利率环境下对其经济的压制力量，以及复杂的大选环境对市场情绪的扰动。

    我们尤为看好上游资源品的投资机会。从过去 60 年历史来看，稀缺资源品的长期价格是逐级
抬升的。当前资源品的超级行情的背后是全球产业链重构和再工业化，以及绿色转型。以铜为例，未来几年的供给增速只有小幅增长，资本周期支撑的产业向上趋势没有走完。从上游的仓位表达来看，上游利润占比和市值占比仍有较大差距，预计市场还会有价值发现的过程。优秀公司具备超越行业的成长性和进攻性。

    铜：全球铜矿供应具备强约束以及电气化带来需求弹性。老矿山的铜矿干扰率被低估，成为造成近几年铜矿供应紧张的因素之一。2024 年美国铜需求由于地产向上进入上升周期，全球铜需
求新增的应用场景包括电气化、绿色转型和 AI 应用。基准情况下 2024-2026 年或是脆弱的供需紧平衡，如果巴拿马铜矿停产超预期，短缺可能提前在 2024 年体现。

    黄金：宏观波动加大，通胀中枢较高时候黄金配置价值高。黄金主要是对法定货币信用的对冲，过去 20 年的数据表明，美国实际利率越低，越有利于黄金的上涨。而俄乌冲突后金价摆脱了实际利率的束缚走出独立行情，近几年央行成为重要的买家，是对动荡世界中法定货币的对冲。人民币黄金一枝独秀，2022 年后涨幅超越 COMEX 金价，作为全球定价的实物资产具备超强配置价值。

    油：OPEC+减产控价能力强。供给端美国、俄罗斯、中东处于紧平衡状态。库存井对美国原油的边际增量趋缓，俄罗斯产能出现衰退，OPEC+沙特减产控价能力强，沙特财政平衡的油价在 80美金。2023 年中国需求增长贡献接近七成的原油需求增量，2024 年中美存在共振可能。

    煤炭：短期煤炭价格承压，成本刚性支撑较强。近期建筑用钢降幅较大拖累焦煤需求。2021年煤炭资本开支快速增加，但并不等于新建矿井的投资大幅增加，一方面是智能矿山配套投资，另一方面是现有生产井工煤矿加大准备和开拓井道工程。相同规模固定资产投资总额形成的新增产能减少。预计未来焦煤上涨弹性来自中国制造出口超预期、印度基建超预期以及可能的供应中断。

    行业内优秀公司通过出海并购和技术创新获得超越全球同类公司的产量增长，以铜为例，过去一年中国企业贡献了全球新增产量的一半以上。优质公司通过矿山智能化、自动化不断降低成本，处于全球成本曲线的优势位置。优秀公司的成长性、盈利性处于全球前列，而估值相比同业存在较大差距。从全球视野来看是较大的价值洼地，仍处于价值发现的过程。
4.5 报告期内基金的业绩表现

  本报告期内，基金 A 类份额净值增长率为 4.32%，同期业绩比较基准收益率为 2.69%；基金 C
类份额净值增长率为 4.18%，同期业绩比较基准收益率为 2.69%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

  本报告期内基金管理人无应说明预警信息。

                      §5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

 序号              项目                    金额（元）      占基金总资产的比例（%）

  1  权益投资                                14,308,535.99                88.35

      其中：股票                              14,308,535.99                88.35


  2  基金投资                                            -                    -

  3  固定收益投资                                305,226.03                  1.88

      其中：债券                                  305,226.03                  1.88

            资产支持证券                                  -                    -

  4  贵金属投资                                          -                    -

  5  金融衍生品投资                                      -                    -

  6  买入返售金融资产                                    -                    -

      其中：买断式回购的买入返售金融资                    -                    -
      产

  7  银行存款和结算备付金合计                  1,204,093.40                  7.43

  8  其他资产                                    377,345.13                  2.33

  9  合计                                    16,195,200.55                100.00

注：权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 2,559,160.00 元，占基金资产净值比例 16.98%。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

 代码            行业类别                  公允价值（元）        占基金资产净值比
                                                                      例（%）

  A  农、林、牧、渔业                                195,578.63            1.30

  B  采矿业                                        6,558,363.00            43.52

  C  制造业                                        4,247,329.36            28.18

  D  电力、热力、燃气及水生产和供应

      业                                              582,427.00            3.86

  E  建筑业                                                    -                -

  F  批发和零售业                                              -                -

  G  交通运输、仓储和邮政业                            16,965.00            0.11

  H  住宿和餐饮业                                              -                -

  I  信息传输、软件和信息技术服务业                    16,220.00            0.11

  J  金融业                                          132,493.00            0.88

  K  房地产业                                                  -                -

  L  租赁和商务服务业                                          -                -

  M  科学研究和技术服务业                                      -                -

  N  水利、环境和公共设施管理业                                -                -

  O  居民服务、修理和其他服务业                                -                -

  P  教育                                                      -                -

  Q  卫生和社会工作                                            -                -

  R  文化、体育和娱乐业                                        -                -

  S  综合                                                      -                -

      合计                                          11,749,375.99            77.97

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

      行业类别              公允价值（人民币）          占基金资产净值比例（%）

基础材料                                  1,415,430.00                        9.39

消费者非必需品                                        -                          -

消费者常用品                                          -                          -

能源                                        979,030.00                        6.50

金融                                                  -                          -

医疗保健                                              -                          -

工业                                                  -                          -

信息技术                                    164,700.00                        1.09

电信服务                                              -                          -

公用事业                                              -                          -

地产业                                                -                          -

合计                                      2,559,160.00                      16.98

注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

 序号  股票代码    股票名称  数量（股）  公允价值（元）  占基金资产净值比例（%）

  1    601899    紫金矿业        92,100    1,549,122.00                  10.28

  2    603993    洛阳钼业      150,300    1,250,496.00                  8.30

  2    03993    洛阳钼业        24,000      144,720.00                  0.96

  3    01378    中国宏桥      116,000      925,680.00                  6.14

  4    600988    赤峰黄金        54,100      884,535.00                  5.87

  5    601918    新集能源        73,900      643,669.00                  4.27

  6    601600    中国铝业        85,300      631,220.00                  4.19

  7    000408    藏格矿业        18,500      583,305.00                  3.87

  8    00883  中国海洋石油      31,000      509,330.00                  3.38

  8    600938    中国海油          300        8,769.00                  0.06

  9    601702    华峰铝业        24,200      453,992.00                  3.01

  10    000975    银泰黄金        24,900      450,441.00                  2.99

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

  序号        债券品种          公允价值（元）        占基金资产净值比例（%）

  1    国家债券                      305,226.03                            2.03

  2    央行票据                                -                              -

  3    金融债券                                -                              -

        其中：政策性金融债                      -                              -

  4    企业债券                                -                              -

  5    企业短期融资券                          -                              -

  6    中期票据                                -                              -

  7    可转债（可交换债）                      -                              -


  8    同业存单                                -                              -

  9    其他                                    -                              -

  10    合计                          305,226.03                            2.03

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

 序号  债券代码    债券名称  数量（张）  公允价值（元）  占基金资产净值比例（%）

  1    019703    23 国债 10        2,000      203,890.41                  1.35

  2    019727    23 国债 24        1,000      101,335.62                  0.67

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
  明细

  本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

  本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

  本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

  本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

  本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用，降低股票仓位频繁调整的交易成本。5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策

  本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，参与国债期货的投资。国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系，对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在最大限度保证基金资产安全的基础上，力求实现基金资产的长期稳定增值。5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

  本基金本报告期末未持有国债期货。

5.10.3 本期国债期货投资评价

  本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1

          本基金投资的前十名证券的发行主体中，中煤新集能源股份有限公司在报告编制日
前一年内曾受到上海铁路监督管理局的处罚。

        本基金对上述主体发行的相关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要
求。其余前十大持有证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2

  本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
5.11.3 其他资产构成

  序号          名称                              金额（元）

  1  存出保证金                                                        9,972.84

  2  应收证券清算款                                                  356,820.59

  3  应收股利                                                          9,682.49

  4  应收利息                                                                -

  5  应收申购款                                                          869.21

  6  其他应收款                                                              -

  7  其他                                                                    -

  8  合计                                                            377,345.13

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

  本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

  本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

  本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。

                    §6 开放式基金份额变动

                                                                          单位：份

项目                                中欧周期景气混合发起 A  中欧周期景气混合发起 C

报告期期初基金份额总额                        22,378,353.74            3,417,200.59

报告期期间基金总申购份额                          116,012.29              550,501.83

减:报告期期间基金总赎回份额                    3,375,420.89            1,564,109.33

报告期期间基金拆分变动份额（份额减                        -                      -
少以“-”填列）

报告期期末基金份额总额                        19,118,945.14            2,403,593.09

注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

          §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

                                                                          单位：份

              项目                中欧周期景气混合发起 A  中欧周期景气混合发起 C

报告期期初管理人持有的本基金份额              10,002,666.93                    0.00

报告期期间买入/申购总份额                              0.00                    0.00

报告期期间卖出/赎回总份额                              0.00                    0.00

报告期期末管理人持有的本基金份额              10,002,666.93                    0.00

报告期期末持有的本基金份额占基金总                  52.32                    0.00
份额比例（%）
注：买入/申购总份额含红利再投、转换入份额，卖出/赎回总份额含转换出份额。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

  本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。

          §8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况

    项目    持有份额总数 持有份额占基金总 发起份额总数 发起份额占基金总 发起份额承
                              份额比例                    份额比例    诺持有期限

基金管理人固10,002,666.93        46.48%10,002,666.93        46.48%      三年
有资金

基金管理人高        0.00          0.00%        0.00          0.00%          -
级管理人员

基金经理等人          0.00          0.00%        0.00          0.00%          -
员

基金管理人股          0.00          0.00%        0.00          0.00%          -
东

其他                  0.00          0.00%        0.00          0.00%          -

合计        10,002,666.93        46.48%10,002,666.93        46.48%      三年


              §9 影响投资者决策的其他重要信息

9.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

投            报告期内持有基金份额变化情况                报告期末持有基金情况
资          持有基金

者          份额比例    期初        申购      赎回

类  序号  达到或者    份额        份额      份额      持有份额    份额占比
别        超过 20%的

            时间区间

          2024 年 01

机    1    月 01 日至 11,005,053.29      0.001,002,386.3610,002,666.93      46.48%
构        2024 年 03

            月 31 日

                                  产品特有风险

本基金本报告期存在单一投资者持有基金份额比例超过 20%的情况，在市场情况突变的情况下，可能出现集中甚至巨额赎回从而引发基金的流动性风险，本基金管理人将对申购赎回进行审慎的应对，并在基金运作中对流动性进行严格的管理，降低流动性风险，保护中小投资者利益。
注：申购份额含红利再投、转换入份额，赎回份额含转换出份额。
9.2 影响投资者决策的其他重要信息

  无。

                      §10 备查文件目录

10.1 备查文件目录

  1、中欧周期景气混合型发起式证券投资基金相关批准文件

    2、《中欧周期景气混合型发起式证券投资基金基金合同》

    3、《中欧周期景气混合型发起式证券投资基金托管协议》

    4、《中欧周期景气混合型发起式证券投资基金招募说明书》

    5、基金管理人业务资格批件、营业执照

    6、本报告期内在中国证监会指定媒介上公开披露的各项公告
10.2 存放地点

  基金管理人的办公场所。
10.3 查阅方式

  投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人办公场所免费查阅。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700

                                                  中欧基金管理有限公司
                                                      2024 年 4 月 20 日