东北证券:东北证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告

【摘要】联合〔2024〕2121号联合资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司及其拟2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）的信用状况进行综合分析和评估，确定东北证券股份有限公司主体长期信用等级为AAA，东北证券股份有限公司2...

                    联合〔2024〕2121 号

    联合资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司及其拟 2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）的信用状况进行综合分析和评估，确定东北证券股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，东北证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用等级为 AAA，评级展望为稳定。

    特此公告

                                  联合资信评估股份有限公司
                                  评级总监：

                                        二〇二四年四月八日

    东北证券股份有限公司2024年面向专业投资者

      公开发行公司债券（第一期）信用评级报告

评级结果：                        评级观点

 主体长期信用等级：AAA                  联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）
 本期债券信用等级：AAA              对东北证券股份有限公司（以下简称“公司”或“东北证券”）
 评级展望：稳定                      的评级反映了公司作为全国性综合类上市券商之一，资本
                                  实力很强，业务覆盖国内主要省市，在吉林省内具有明显区
债项概况：                        域竞争优势。2020 年以来，公司资产管理业务发展势头良
 本期债券发行规模：不超过 10.00 亿元    好；各项风控指标持续优于监管水平，资产流动性很好。
 （含）                            2023 年 1－9 月，证券自营业务实现较好收益，公司营业收
 本期债券发行期限：3 年                入和利润水平同比均有所增长。

 偿还方式：按年付息，到期一次还本          同时，联合资信也关注到，证券市场波动、监管政策变
 募集资金用途：拟全部用于偿还到期公

 司债券                            化、市场信用风险上升带来的风险暴露增加等因素可能对
                                  公司经营带来不利影响；公司一年内到期的债务占比较高，
评级时间：2024 年 4 月 8 日          需关注短期流动性管理情况；2022 年，公司权益类自营业
本次评级使用的评级方法、模型：    务出现较大浮亏，营业收入和净利润同比大幅下滑。

              名称                  版本        相较于公司的债务规模，本期债券发行规模较小，主要
证券公司主体信用评级方法          V4.0.202208  财务指标对发行前、后全部债务的覆盖程度变化不大，仍属
证券公司主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208  较好水平。

注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露      未来，随着国内资本市场的持续发展、自身各项业务的
                                  稳步推进，公司整体竞争力有望进一步提升。

本次评级模型打分表及结果：            基于对公司主体长期信用状况以及本期债券信用状况
 评价  评价    风险      评价要素    评价    的综合评估，联合资信确定公司主体长期信用等级为 AAA，
 内容  结果    因素                  结果

              经营      宏观经济      2    本期债券信用等级为 AAA，评级展望为稳定。

              环境      行业风险      3

 经营                    公司治理      2    优势

 风险    B              风险管理

              自身                    3    1. 作为全国性综合类上市券商，公司综合实力很强，区域
              竞争力  业务经营分析    1        竞争优势明显。公司作为全国性综合类上市券商之一，
                          未来发展      2        资本实力很强，融资渠道多样、畅通，业务覆盖国内主
                          盈利能力      2

              偿付    资本充足性      1        要省市，在吉林省内网点竞争优势明显，主要业务基本
 财务  F1    能力                        排名在行业中上游水平。

 风险                    杠杆水平      2

              流动性    资金来源      1    2. 资产管理业务发展势头良好。2020 年以来，公司资产管
                          与流动性

              指示评级                aaa      理业务实现了较好发展，资产管理业务规模有所增长，
          个体调整因素：无              --        主动管理能力持续提升。

            个体信用等级              aaa    3. 资产流动性及资本充足性很好。截至 2023 年 9 月末，
        外部支持调整因素：无            --        公司资产流动性很好，各项风控指标持续优于监管水
              评级结果                AAA      平，资本充足性很好。

注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等
级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风
险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为
7 档，1 档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值；通
过矩阵分析模型得到指示评级结果

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同业比较：                        关注

      主要指标      公司 公司 1 公司 2 公司 3  1. 公司经营易受经营环境影响。经济周期变化、国内证券
最新信用等级        AAA AAA AAA AAA      市场波动以及相关监管政策变化等因素可能对公司经
数据时间                2022 年/2022 年末        营带来不利影响。2022 年，受证券市场波动影响，公司
营业收入（亿元）      50.77 31.27 34.29 31.59      权益类自营业务出现较大规模浮动亏损，全年营业收入
净资本（亿元）      126.44 230.08 205.58 125.73      和净利润均同比大幅下滑。

净资产收益率（%）      1.46  3.79  1.96  5.78

自有资产收益率（%）    0.46  1.25  0.63  2.14  2. 关注短期流动性管理。截至 2023 年 9 月末，公司一年
风险覆盖率（%）      186.98 236.37 317.37 195.59      内到期债务占比较高，需对其短期流动性管理保持关
注：公司 1 为长城证券股份有限公司，公司 2 为东兴证券股份      注。

有限公司，公司 3 为华安证券股份有限公司

资料来源：公开信息，联合资信整理                3. 关注资产质量变化。公司自营投资以债券投资为主，面
分析师：张珅（项目负责人）              临一定信用风险；信用业务存在违约情况，仍存在进一
        潘岳辰                        步减值风险，需对后续追偿处置情况保持关注。

邮箱：lianhe@lhratings.com              主要财务数据：

电话：010-85679696                                        项 目            2020 年  2021 年  2022 年  2023 年
传真：010-85679228                                                                                          1－9 月
                                                  自有资产（亿元）                525.51    600.63    585.69        /
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号        自有负债（亿元）                351.38    413.75    399.12        /
      中国人保财险大厦 17 层（100022）      所有者权益（亿元）              174.13    186.88    186.57    188.18
网址：www.lhratings.com                        优质流动性资产/总资产（%）        19.32    16.54    17.85        /
                                                  自有资产负债率（%）              66.86    68.89    68.14        /
                                                  营业收入（亿元）                  66.10    74.78    50.77    48.55
                                                  利润总额（亿元）                  18.07    20.94      2.00      7.38
                                                  营业利润率（%）                  27.48    27.77      4.57    15.01
                                                  净资产收益率（%）                8.74      9.45      1.46      3.20
                                                  净资本（亿元）                  148.37    131.21    126.