中欧基金叶培培对话国盛证券笃慧——商品价格波动可能加大 避险资产是中长期选择

【摘要】周期的本质是人性的体现。在接受证券时报的专访时，中欧基金基金经理叶培培向记者分享了橡树资本霍华德·马克斯的一句话。......(原标题：中欧基金叶培培对话国盛证券笃慧——商品价格波动可能加大避险资产是中长期选择)

周期的本质是人性的体现。在接受证券时报的专访时，中欧基金基金经理叶培培向记者分享了橡树资本霍华德·马克斯的一句话。

日前，叶培培和国盛证券研究所副所长笃慧就本轮商品周期的投资策略进行了对话。叶培培拥有16年从业经验，是少有的卖方周期研究员出身的基金经理。而笃慧也是相关领域的资深老将，职业生涯中长期担任钢铁行业首席研究员。

对话时，叶培培深入分析了过去10年周期品行业投资逻辑的变化。自2016年起，中国的供给侧改革与全球环保要求导致大宗商品的资本开支削减，催生了2020年后的资源品牛市。对于黄金市场，她认为，宏观经济波动和海外较高通胀预期提升了黄金的配置价值。尤其是近年来，央行成为了黄金的主要买家，这是对国际货币不稳定的一种对冲。她还表示，黄金价格上涨显著增强了相关上市公司的业绩，建议投资者充分考虑这些公司的成长性和盈利潜力。

笃慧提供了关于康波周期的深入分析，强调当前全球经济处于康波周期的萧条期，而这也通常是孕育新技术的时期。他预测，如果未来发生新的工业革命，经济可能会从萧条期向回升期转变。他警示说，尽管人工智能技术提高了效率，但尚未产生足够的需求和就业增长以推动下一个康波回升期。笃慧强调，在康波萧条期，大宗商品的价格波动会加剧，使得商品ETF和黄金作为避险资产的配置价值更加重要。鉴于当前康波周期的阶段，两位专家一致认 ... 网页链接

太平洋(601099)跌3.04%收盘，报3.51元。全天成交9301872手，成交金额33亿元。其中主力资金净流出41837.2万元。全天换手率13.65%。