长江证券:长江证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行永续次级债券(第一期)信用评级报告

【摘要】联合〔2024〕1090号联合资信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司及其拟发行的2024年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第一期）的信用状况进行综合分析和评估，确定长江证券股份有限公司主体长期信用等级为AAA，长江证券股份...

                    联合〔2024〕1090 号

    联合资信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司及其拟发行的 2024 年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第一期）的信用状况进行综合分析和评估，确定长江证券股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，长江证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第一期）的信用等级为 AA+，评级展望为稳定。

    特此公告

                                    联合资信评估股份有限公司
                                    评级总监：

                                      二〇二四年三月十一日

    长江证券股份有限公司2024年面向专业投资者

    公开发行永续次级债券（第一期）信用评级报告

评级结果：                        评级观点

 主体长期信用等级：AAA                  联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对
 本期债券信用等级：AA+              长江证券股份有限公司（以下简称“公司”或“长江证券”）
 评级展望：稳定                    的评级反映了公司作为全国性综合类上市证券公司，业务资
                                  质齐全，各项业务排名均处于行业上游水平，综合竞争力很
债项概况：                        强。公司深耕湖北省，建立了很强的区域竞争优势，并形成了
 本期债券发行规模：不超过 20.00 亿元    覆盖全国的多元化业务布局。2020 年以来，公司证监会分类
 （含）                            评级结果均较高，内控管理水平较好。2023 年 1－9 月，公司
 本期债券期限：本期债券于公司依照发

 行条款的约定赎回之前长期存续，并在    营业收入和净利润同比均实现增长；截至 2023 年 9 月末，公
 公司依据发行条款的约定赎回时到期      司资产流动性和资本充足性很好。

 偿还方式：在公司不行使递延支付利息        联合资信也关注到，经济周期变化、国内证券市场波动以
 权的情况下，每年付息一次。本期债券

 第 5 个和其后每个付息日，公司有权按    及相关监管政策变化等因素可能对公司经营带来不利影响。
 面值加应付利息（包括所有递延支付的        本期债券为永续次级债券，相较于公司的债务规模，本期
 利息及其孳息）赎回本期债券

 偿付顺序：本期债券本金和利息的清偿    债券发行规模较小，公司主要财务指标对发行前、后全部债务
 顺序位于公司的普通债务之后、先于公    的覆盖程度变化不大，仍属良好。

 司的股权资本；除非公司清算，投资者        未来，随着资本市场的发展和自身战略的推进，公司业务
 不能要求公司提前偿还本期债券的本金

 和利息                            规模有望进一步增长，整体竞争实力将进一步增强。

 募集资金用途：本期债券募集资金扣除        基于对公司主体长期信用状况以及本期债券偿还能力的
 发行费用后，拟用于偿还公司债券

                                  综合评估，联合资信确定公司主体长期信用等级AAA，本期债
评级时间：2024 年 3 月 11 日        券信用等级AA+，评级展望稳定。

本次评级使用的评级方法、模型：    优势

            名称                版本        1.  业务竞争力很强，区域竞争优势很强。公司业务领域覆盖
  证券公司主体信用评级方法    V4.0.202208        面广，经纪业务、证券自营业务、融资融券等业务排名均
  证券公司主体信用评级模型    V4.0.202208        处于行业上游水平。公司研究业务保持很强的市场竞争
        （打分表）

注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露      力和品牌影响力，公募基金佣金市占率连续多年排名前
                                      列；公司深耕湖北省，具有很强的区域竞争优势。

                                  2.  资本充足性很好。公司是全国性综合类上市券商，截至
                                      2023 年 9 月末，公司实收资本 55.30 亿元；公司各项风
                                      险控制指标均远优于监管和警示标准，资本充足性很好。
                                  3.  资产质量较高，流动性很好。2020 年－2023 年 9 月末，
                                      公司资产以持有的货币资金、利率债、银行存单等低风险
                                      投资资产为主；公司整体资产质量较高且流动性很好。
                                  关注

                                  1.  经营环境波动对公司经营的影响大。公司主要业务与证
                                      券市场高度关联，经济周期变化、国内证券市场波动及相

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本次评级模型打分表及结果：            关监管政策变化等因素可能导致公司未来收入有较大的
  评价  评价 风险因素  评价要素    评价        波动性。2022 年，受证券市场波动影响，公司营业收入
  内容  结果                        结果        及利润总额同比下降明显。

                    经营      宏观环境      2

                    环境      行业风险      3    2.  合规管理需不断加强。2020 年以来，证券行业监管趋严，
  经营                      公司治理      2        公司及其子公司存在被采取监管措施的情况，内控及合
  风险    B                            规管理仍需不断加强。

                    自身      风险管理      2

                    竞争力  业务经营分析    2

                              未来发展      2    主要财务数据：

                              盈利能力      2                                      合并口径

                    偿付    资本充足性      1                                                                        2023 年

  财务  F1    能力                                    项 目              2020 年    2021 年    2022 年

  风险                      杠杆水平      2                                                                        1－9 月

                    流动性  资金来源与              自有资产（亿元）                1011.46    1175.04    1177.19        /

                                流动性        1

              指示评级                          自有负债（亿元）                718.93    865.29    868.59        /

                                      aaa

            个体调整因素：无              --        所有者权益（亿元）              292.53    309.75    308.61    341.17

            个体信用等级              aaa        优质流动性资产/总资产（%）      16.18      20.86      30.06        /

          外部支持调整因素：无            --        自有资产负债率（%）              71.08      73.64      73.78        /

              评级结果                AAA      营业收入（亿元）                77.84      86.23      63.72    51.49

注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等

级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风    利润总额（亿元）                28.30      31.87      16.36    12.73

险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分    营业利润率（%）                  36.53      36.84      25.45    24.98

为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均    净资产收益率（%）

值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果                                                      7.27      8.02      4.95      3.68

                                                  净资本（亿元）                  216.59    230.00    210.64    215.37

                                                  风险覆盖率（%）                201.07    204.73    235.45    246.40

同业比较：