日科化学:山东日科化学股份有限公司与中泰证券股份有限公司关于山东日科化学股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函之回复报告(二次修订稿)

【摘要】股票简称：日科化学股票代码：300214山东日科化学股份有限公司与中泰证券股份有限公司关于山东日科化学股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函之回复报告（二次修订稿）保荐机构（主承销商）（济南市市中区经七路86号）二...

股票简称：日科化学                                  股票代码：300214
      山东日科化学股份有限公司

                  与

          中泰证券股份有限公司

                  关于

 山东日科化学股份有限公司申请向不特定对象
  发行可转换公司债券的第三轮审核问询函
                  之

        回复报告（二次修订稿）

              保荐机构（主承销商）

                （济南市市中区经七路 86 号）

                      二〇二四年一月

深圳证券交易所：

    贵所于 2023 年 12 月 4 日出具的《关于山东日科化学股份有限公司申请向不
特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函》（审核函〔2023〕020152 号，以下简称“审核问询函”）已收悉。根据贵所要求，山东日科化学股份有限公司（以下简称“日科化学”、“公司”或“发行人”）会同中泰证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）、大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）等相关方对审核问询函所列问题逐项进行了认真核查与落实，现就相关问题回复如下，请予审核。

    说明：

    1、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与《山东日科化学股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“募集说明书”）中释义相同。

    2、本回复报告中的字体代表以下含义：

审核问询函所列问题                            黑体（加粗）

对审核问询函所列问题的回复                    宋体（不加粗）

涉及募集说明书的修订或补充披露                楷体（加粗）

    3、本回复中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上可能略有差异，均为四舍五入造成。


                      目录


问题 1：...... 1

    问题 1：

    根据发行人披露的《2023 年第三季度报告》，实现营业收入、扣非归母净利
润分别为 190,480.57 万元、6,763.51 万元，同比分别下降 10.55%、58.76%，主要为受下游行业景气度下降、产品竞争激烈程度加剧导致 ACM 系列产品平均销售价格下降等，其中，ACM 系列产品毛利率由 2020 年的 20.20%持续下滑至最近一期的 5.28%；最近一期，发行人经营活动产生的现金流量净额为-7,614.31万元，部分原因为发行人主要客户因行业景气度下滑导致销售回款放缓。发行
人本次募投项目的子项目“年产 20 万吨 ACM 项目”拟进一步对 ACM 产品进行扩
产，预计毛利率为 10.71%，高于最近一期产品毛利率，问询回复称原因为本次募投项目主要生产毛利率较高的橡胶型 ACM，报告期内毛利率较低的塑改型产品销售占比较高。此外，本次募投项目于 2021 年 12 月取得相关项目备案，预计
在 2023 年 12 月达到预定可使用状态，其中，子项目“年产 20 万吨橡胶胶片项
目”相关支出拟使用发行人自有资金或自筹资金投入。

    请发行人补充说明：（1）结合行业景气度及产品竞争情况、下游行业发展情况、滚动订单、在手订单及意向性合同情况等，说明发行人业绩下滑因素是否持续，是否存在业绩大幅下滑或亏损风险；（2）结合公司信用政策、应收款项账龄、期后回款情况、主要客户经营情况及回款情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分，影响发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为负的相关因素是否持续；（3）结合本次募投项目投资计划及最新建设进度情况、未来资本支出、日常营运资金周转、偿债安排等，说明本次募投项目是否存在延期风险，项目总投资与募集资金的缺口资金具体来源或筹资计划，相关资金成本是否纳入公司未来利润预测考量，本次可转债本息偿付预测中所涉及的净利润预测是否谨慎、合理，发行人是否持续符合《注册办法》第十三条相关规定；（4）结合 ACR、塑改型 ACM、橡胶型 ACM 等产品的区别和联系、主要应用领域及客户等，说明 ACM 系列产品毛利率较 ACR 系列产品毛利率大幅下滑的原因、合理性；本次募投项目中橡胶型 ACM 所占比例，毛利率高于塑改型 ACM 的原因、合理性，在产品竞争激烈程度加剧、毛利率持续下滑的情形下仍进行扩产的必要性、合理性。


        请发行人补充披露相关风险。

        请保荐人和会计师核查并发表明确意见

        特别提示：本回复中包含的 2023 年度财务数据系由公司初步测算，未经会

    计师审计或鉴证，不构成公司业绩承诺。投资者不应该据此进行投资决策，投

    资者据此作出决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。请投资者注意投资风险。

        回复：

        一、结合行业景气度及产品竞争情况、下游行业发展情况、滚动订单、在

    手订单及意向性合同情况等，说明发行人业绩下滑因素是否持续，是否存在业

    绩大幅下滑或亏损风险。

        公司主要从事塑料与橡胶改性剂产品的研发、生产和销售，主要产品包括

    ACR 系列产品和 ACM 系列产品，其中 ACM 系列产品可分为橡胶型 ACM 及塑

    改型 ACM。公司主要产品的区别与联系具体如下：

 项目          ACR 系列产品                            ACM 系列产品

                                            塑改型 ACM                橡胶型 ACM

主要原材  甲基丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯、  高密度聚乙烯、液氯      高密度聚乙烯、液氯

  料    苯乙烯

          主要用于提高PVC塑料制品的加                          具有较好的耐油、耐臭氧、耐化学
          工性能，使其易于加工成型，同  用作 PVC 硬制品的抗冲改 药品腐蚀、耐老化、阻燃等性能，
产品用途  时可用作发泡调节剂，赋予 PVC 性剂，以提高其抗冲击性 与其他品种生胶共混使用时可有
          发泡制品更均匀的泡孔结构和更  能及低温韧性和耐候性    效改善其理化性能及力学性能，也
          低的密度                                              可单独作为合成橡胶用于电线电
                                                                缆等橡胶制品的生产

          主要用于木塑地板墙板、PVC 发  主要用于 PVC 管材、型材

下游应用  泡衣柜橱柜板及广告板等绿色无  的生产，终端应用领域主 主要用于电线电缆等橡胶制品的
 领域    醛板材的生产，终端应用领域主  要为建筑给排水、通风以 生产

          要为建筑装饰、室内家居等      及门窗等

主要客户  越南聚丰、浙江潇丹新材料等木  中国联塑、中财管道等塑 日丰电缆、江苏上上电缆等电线电
          塑复合板材生产企业          料型材、管材生产企业    缆生产企业

          受益于《促进绿色建材生产和应  受市场需求变化影响，我

          用行动方案》《“十四五”建筑节  国塑料型材和塑料管材行 伴随我国城市基础设施建设和国
下游行业  能与绿色建筑发展规划》等相关  业规模有所萎缩，未来有 民经济的持续发展，下游电线电缆
发展情况  支持性政策的推行，木塑复合材  望随房地产行业景气度回 行业近年来迅速发展，且未来仍将
          料行业发展情况呈现持续向好趋  升得到修复              具有较强的发展动力

          势


 项目          ACR 系列产品                            ACM 系列产品

          市场竞争较为激烈，主要生产企  同类产品生产企业较多， 橡胶型 ACM 生产技术难度更高，
          业包括瑞丰高材、山东东临新材  且受主要终端应用领域房 工艺参数要求更加精确，目前仅发
市场竞争  料等，但公司产能规模优势明显， 地产行业影响，下游 PVC 行人、亚星化学、杭州科利等少数
 情况    且通过持续研发和工艺改进不断  管材及型材市场需求出现 企业具备规模化生产橡胶型产品
          提升产品质量，实行差异化竞争  阶段性减少，导致塑改型 的能力，市场竞争较塑改型产品缓
          策略，在 ACR 领域具有一定的市  ACM 市场竞争激烈      和

          场地位

        2023 年 1-9 月，受宏观经济增速放缓、下游房地产行业景气度下滑、市场信

    心不足以及主要产品之一ACM系列产品市场竞争激烈程度增加等不利因素影响，

    公司销售收入及综合毛利率较上年同期有较大幅度下滑，进而导致发行人归属于

    母公司所有者的净利润较上年同期（未经审计）下降7,821.66 万元，降幅为 48.71%，

    扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较上年同期（未经审计）下降

    9,637.32 万元，降幅为 58.76%。

        截至本回复报告出具之日，导致公司最近一期业绩下滑的相关不利因素已有

    所缓解，公司业绩进一步大幅下滑或亏损的风险较低，具体分析如下：

        （一）行业景气度及下游行业发展情况

        公司 ACR 系列产品以加工型 ACR 为主，主要用于木塑地板墙板、PVC 发

    泡衣柜橱柜板及广告板等绿色无醛板材的生产，起到调节制品的泡孔均匀度的作

    用，绿色无醛板材主要用于建筑装饰、室内家居等领域，下游行业为木塑复合材

    料行业。

        公司 ACM 系列产品可分为塑改型和橡胶型，塑改型 ACM 主要用于 PVC 管

    材及门窗型材的生产，终端应用领域以建筑给排水、通风以及门窗等房地产产业

    链中后端产品为主，下游行业为塑料型材及塑料管材行业及房地产行业；橡胶型

    ACM 主要用作电线电缆等橡胶制品的生产，下游行业为电线电缆行业。

        1、木塑复合材料行业发展情况呈现持续向好趋势，带动 ACR 产品市场需

    求不断扩大

        由于木塑复合材料良好的性能和绿色环保的特点，目前各类木塑制品在欧美

    等发达国家形成了比较成熟规范的产业和市场，得到较为广泛的应用，产品的应

用领域已从早期单一以生产普通物流运输托盘为主，逐步扩大到庭院建设、建筑装饰、市政园林、旅游设施、汽车工业、包装及运输业等多个领域。

    据 Strategy R统计，2022 年全球木塑复合材料市场规模预计为56.19 亿美元，
到 2030 年市场规模预计将达到 125.98 亿美元，复合增长率为 10.62%。木塑复合
材料最大的市场在北美，在当地的使用量已具相当规模，由于使用场景广泛，其市场规模长期保持着较快的增长速度，市场规模预计从 2022 年的 14.92 亿美元
增长至 2030 年的 29.16 亿美元，复合增长率达到 8.74%。

    近年来，我国木塑复合材料市场快速增长，总产销量的年均增长率超过 20%。
根据《中国塑料工业年鉴（2021）》，2020 年全球木塑市场容量约为 500 万吨，而中国产销量约为 3