紫光国微:紫光国芯微电子股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告(2023)

【摘要】紫光国芯微电子股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告（2023）编号：信评委函字[2023]跟踪0196号声明本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际及其评估人员与发行...

紫光国芯微电子股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告（2023）

                                编号：信评委函字[2023]跟踪 0196 号


                      声 明

   本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际及其评估人员
    与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
   本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
    性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
    确性不作任何保证。
   中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。   评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受发行人和
    其他第三方的干预和影响。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
   本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
    何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
   中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报
    告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
   本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不
    定期对发行人进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
   本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。

                                                      中诚信国际信用评级有限责任公司

                                                              2023 年 5 月 16 日


 本次跟踪发行人及评级结果      紫光国芯微电子股份有限公司              AA+/稳定

 本次跟踪债项及评级结果        “国微转债”                              AA+

                                    本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于紫光国芯微电子股份有限
                                    公司（以下简称“紫光国微”或“公司”）在智能安全芯片和特种集成电路
 评级观点                        设计领域技术实力国内领先、产品种类可覆盖客户及应用领域广、收入和利
                                    润保持增长、获现能力不断增强以及财务杠杆维持在较低水平等方面的优势。
                                    同时中诚信国际也关注到公司对上游芯片代工企业议价能力较弱，需关注供
                                    应链稳定性、库存消化、研发项目进展和预期收益等情况对其经营和整体信
                                    用状况造成的影响。

 评级展望                        中诚信国际认为，紫光国芯微电子股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月
                                    内将保持稳定。

 调级因素                        可能触发评级上调因素：公司行业地位大幅提升，盈利能力和经营获现能力
                                    显著增强且可持续，偿债能力明显提升，外部支持力度加大。

                                    可能触发评级下调因素：公司行业地位大幅下滑，盈利能力和经营获现能力
                                    大幅弱化，杠杆比例大幅上升，外部融资能力明显下降，流动性压力加大。
                                        正 面

   公司在智能安全芯片和特种集成电路设计领域技术实力国内领先，丰富的产品种类可覆盖客户及应用领域较广
   收入和利润保持增长，经营获现能力不断增强

   财务杠杆维持在较低水平，财务政策较为稳健

                                        关 注

   对上游芯片代工企业的议价能力较弱，需关注供应链稳定性

   存货增长快且周转率下降较明显，需关注库存消化情况

   研发项目进展及预期效益情况值得关注
项目负责人：贾晓奇 xqjia@ccxi.com.cn
项目组成员：王 都 dwang.anthony@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100

 财务概况

  紫光国微（合并口径）                            2020              2021                  2022            2023.3
  资产总计（亿元）                                76.28            115.92                  153.29            164.89
  所有者权益合计（亿元）                          49.68              72.92                  97.75            103.53
  负债合计（亿元）                                26.59              43.00                  55.54            61.36
  总债务（亿元）                                  11.36              18.63                  25.55            27.01
  营业总收入（亿元）                              32.70              53.42                  71.20            15.41
  净利润（亿元）                                    8.02              19.84                  26.40              5.80
  EBIT（亿元）                                    9.64              21.28                  29.60                --
  EBITDA（亿元）                                11.61              23.10                  32.79                --
  经营活动产生的现金流量净额（亿元）                4.18              11.93                  17.27              1.81
  营业毛利率（%）                                52.33              59.48                  63.80            66.65
  总资产收益率（%）                              13.75              22.15                  21.99                --
  EBIT 利润率（%）                                29.48              39.84                  41.57                --
  资产负债率（%）                                34.86              37.10                  36.23            37.21
  总资本化比率（%）                              18.62              20.35                  20.72            20.69
  总债务/EBITDA（X）                              0.98              0.81                    0.78                --
  EBITDA 利息保障倍数（X）                      28.51              41.72                  47.31                --
  FFO/总债务（X）                                  0.69              1.01                    1.16                --
注：1、中诚信国际根据紫光国微提供的其经中天运会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2020~2021 年审计报告、经信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的 2022 年审计报告，以及未经审计的 2023 年一季度财务报表整理，其中，2020
年、2021 年财务数据分别采用了 2021 年、2022 年审计报告期初数，2022 年财务数据采用了 2022 年审计报告期末数；2、本报告中所引用数据
除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，带“*”指标已经年化处理，特此说明；3、中诚信国际债务统计口径包含公司其他流动负债和长期应付款中的带息债务。
 同行业比较（2022 年数据）

  公司名称        营业总收入    EBITDA  经营活动净现金流    总资本化比率  EBIT 利润率（%） FFO/总债务（X）
                    （亿元）      （亿元）      （亿元）            （%）

  环旭电子                685.16      47.63              34.35            35.56              5.39              0.45
  沪硅产业                36.00      11.62                4.59            1