603528:多伦科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告

【摘要】联合〔2022〕4856号联合资信评估股份有限公司通过对多伦科技股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持多伦科技股份有限公司主体长期信用等级为AA-，维持“多伦转债”信用等级为AA-，评级展望调整为负面。特此公告联...

                    联合〔2022〕4856 号

    联合资信评估股份有限公司通过对多伦科技股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持多伦科技股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，维持“多伦转债”信用等级为 AA-，评级展望调整为负面。

    特此公告

                                  联合资信评估股份有限公司
                                  评级总监：

                                  二〇二二年六月二十三日

              多伦科技股份有限公司

    公开发行可转换公司债券 2022 年跟踪评级报告

评级结果：                          评级观点

      项目        本次  评级  上次  评级        跟踪期内，多伦科技股份有限公司（以下简称“公司”）
                  级别  展望  级别  展望

 多伦科技股份有限  AA-  负面  AA-  稳定    继续从事车管、交通、驾培与车检业务。2021 年，公司保
      公司                            持了行业内的技术优势，债务负担较轻。同时，联合资信评
    多伦转债      AA-  负面  AA-  稳定

                                    估股份有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到新增车
跟踪评级债项概况：                  检站带来更大经营风险、资产存在减值风险、期间费用对利
 债券简称    发行      债券      到期    润侵蚀严重、业绩亏损、偿债指标变弱、在建项目盈利不达
              规模      余额      兑付日

 多伦转债    6.40 亿元  6.40 亿元  2026/10/13  预期风险较大、未申请银行授信等因素可能对公司信用水
注：1.上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于  平产生不利影响。
存续期的债券；2.债券余额为截至 2022 年 3 月末

                                        未来，公司计划加大研发力度，促进业务协同发展。
评级时间：2022 年 6 月 23 日              综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级
                                    为AA-，维持“多伦转债”的信用等级为AA-，同时评级展
本次评级使用的评级方法、模型：      望调整为负面。

              名称                  版本

 一般工商企业信用评级方法          V3.1.202204

 一般工商企业主体信用评级模型（打  V3.1.202204

 分表）                              优势

注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露    1.  公司保持了行业内的技术优势。截至 2021 年末，公司
本次评级模型打分表及结果：              共参与制定 1 项国家标准、10 项行业标准，累计获得
 指示评级    aa-      评级结果      AA-          国家授权专利 183 件。

 评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果  2.  债务负担较轻。截至 2021 年末，公司资产负债率、全
                            宏观和区    2

                  经营环境  域风险              部债务资本化比率和长期债务资本化比率较上年末分
  经营                    行业风险    3          别为 42.92%、25.57%和 24.33%。

  风险      C            基础素质    4

                    自身  企业管理    2

                    竞争力  经营分析

                                        3

                            资产质量    2      关注

  财务            现金流  盈利能力    3

  风险      F2            现金流量    2      1.  车检站数量增长较快，带来更大经营风险。2020 年 11
                      资本结构        3          月，车检新规出台致使全国车检需求减少。2021 年，
                      偿债能力        2

          调整因素和理由            调整子级      部分地区车检行业出现无序低价竞争。在此背景下，公
                  --                    --        司仍通过自建或并购新增车检站数量，部分地区车检
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，

各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低      站服务价格受到影响的同时，车检业务营业成本同比
至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1

档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分      增长 196.25%。2021 年，多伦汽车检测集团有限公司
析模型得到指示评级结果                          净利润亏损 1.92 亿元。

                                    2.  资产存在减值风险。截至 2021 年末，公司应收账款账
                                        龄较长，并购车检站形成的商誉仍存在减值风险。

                                    3.  期间费用对利润侵蚀严重。2021 年，公司费用总额为
                                        2.90 亿元，同比增长 42.59%；期间费用率为 40.52%，

 www.lhratings.com                                                                                    1

分析师：蒲雅修  孙菁                  同比提高 8.57 个百分点。

邮箱：lianhe@lhratings.com            4.  业绩亏损，偿债能力指标变弱。2021 年，受业绩亏损
电话：010-85679696                      及现金减少影响，公司流动比率、速动比率与现金短期
传真：010-85679228                      债务比均有所下降，EBITDA 不能保障公司债务。

地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号  5.  在建项目盈利不达预期风险较大。截至 2021 年末，公
中国人保财险大厦 17 层（100022）        司重要在建项目主要为品牌机动车检测站建设项目，
网址：www.lhratings.com                  未来还需投资 3.66 亿元。考虑到车检新规减少车检需
                                        求总量、车检站增加员工薪酬等因素影响，该项目未来
                                        收益不达预期风险较大。

                                    6.  未申请银行授信。截至 2021 年末，公司尚未申请银行
                                        授信额度，间接融资渠道有待拓展。

                                    主要财务数据：

                                                                                  合并口径

                                                              项目            2019 年    2020 年    2021 年  2022 年 3 月
                                                    现金类资产（亿元）            9.77      12.36      10.37      10.66
                                                    资产总额（亿元）              21.58      29.72      29.42      29.85
                                                    所有者权益（亿元）            16.36      18.73      16.98      17.04
                                                    短期债务（亿元）              0.00      0.16      0.43      0.37
                                                    长期债务（亿元）              0.00      5.07      5.38      5.48
                                                    全部债务（亿元）              0.00      5.23      5.81      5.85
                                                    营业总收入（亿元）            6.98      6.36      7.15      1.63
                                                    利润总额（亿元）              1.77      0.92      -1.83      0.02
                                                    EBITDA（亿元）              2.14      1.57      -0.36        --
                                                    经营性净现金流（亿元）        1.03      0.60      1.24      0.58
                                                    营业利润率（%）              4